3일 나이스신용평가에 따르면 올해 장기신용등급 전망이 상향된 증권사는 키움증권과 메리츠증권, 하나증권 등이다. 반면 다올투자증권은 2년 연속 등급전망 하향 조정을 받으며 신용도 불안이 지속되고 있다.
지난해 SK증권, 다올투자증권, 하나증권 등이 등급 하향을 받았으나 이 중 하나증권만 올해 상향 흐름으로 전환했다.
키움증권의 상향 배경에는 위탁매매 중심의 실적 개선과 IB부문 확대, 발행어음 인가 취득에 따른 수익원 다변화 기대가 반영됐다.
2025년 3분기 연결기준 영업이익은 4089억원으로, 전년 동기 대비 52.57% 증가했다. 순영업수익(5188억원) 중 위탁매매 수수료는 2193억원으로 약 42.27%를 차지하고 있다.
이같은 영업이익 확대로 3분기 말 기준 자본총계는 5조7862억원으로 증가했다. 이는 신용등급 AA- 증권사 평균(3조원)을 크게 상회하는 수준이다. 발행어음 인가 취득으로 IB부문 투자 확대가 기대되는 점 또한 등급전망 상향에 긍정적으로 작용한 것으로 보인다.
메리츠증권 역시 IB 부문의 꾸준한 이익 창출력, 전환우선주 발행을 통한 자본적정성 확보, 우발부채 부담 완화 등이 상향 요인으로 작용했다.
메리츠증권 3분기 누적 영업이익은 7016억으로 전년대비 5.8% 감소했으나 IB 수수료가 눈에 띄게 늘었다. 별도기준 순영업수익 중 IB 부문이 차지하는 비율은 전넌동기 26%에서 올해 32%로 크게 뛰었다.
하나증권은 지난 2023년 적자전환 이후 IB 부문 이익창출력 둔화, 대체투자 관련 추가 손실 우려로 등급 하향을 받았다. 그러다 지난해 흑자전환과 IB 부문 개선으로 올해 다시 상향 조정됐다.
하나증권의 올해 3분기 누적 영업이익은 654억원으로 전년 대비 86.9% 증가했다.
특히 분기 기준 IB수익이 크게 뛰었다. IB 부문 3분기 누적 영업이익은 1297억원으로 전년 동기 대비 10.5% 감소했지만 별도 기준 IB 영업이익은 557억원으로 최근 3년 내 분기 최고 실적을 달성했다. 부채자본시장(DCM) 구조화 빅딜 빅딜, 인수금융·인프라금융 성과가 반영됐다.
반면 자본규모 7000억원대 중소형사인 다올투자증권은 2년 연속 등급전망 하향 조정을 받았다. 지난해 영업적자와 부동산금융 위축에 이어 올해도 동일 부문에서 수익성이 저하되며 자산건전성·자본적정성 지표가 약화된 영향이다.
부동산금융 의존도가 높은 소형사라는 구조적 특성상 실적 변동성이 크고 해당 부문 부진이 신용도에 직접적인 압력으로 작용한 것으로 보인다.
한국신용평가에 따르면 다올투자증권의 부동산 금융 익스포저는 9월 말 기준 자기자본의 61%에 달하며 부동산 금융 중 부동산 PF는 68%에 달한다. 부동산 시장 침체 여파로 시장점유율은 지난 2022년 1.2%에서 올해 0.7%까지 하락했따.
올해는 증시 강세와 충당금 부담 완화 등으로 실적이 회복됐다. 3분기 연결기준 영업이익은 115억원으로 전년 동기 25억원 대비 90억원 늘며 흑자 전환했다.
다만 등급전망은 향후 2개년을 내다보고 판단하는 만큼 단기간의 실적 변화로 등급 방향성이 흔들리지는 않을 전망이다.
신승환 나이스신용평가 연구원은 "하나증권과 같은 대형사는 종투사 기능을 가지고 있어 수익 창출력이 안정적인 반면, 다올투자증권 같은 소형사는 수익 기반 자체가 부동산금융에 많이 치우쳐 있어 등급 사이클에서 불리할 수밖에 없다"고 말했다.
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